[서울=뉴시스] 김경택 기자 = 최근 일부 상장지수펀드(ETF)가 장 마감 직전 갑자기 급등하거나 급락하면서 괴리율이 크게 벌어지는 사례가 잇따르고 있습니다. 평소에는 실제 가치와 비슷한 가격에서 거래되던 ETF가 왜 이처럼 크게 흔들리는 걸까요. 그 배경에는 '유동성공급자(LP·Liquidity Provider)'의 역할이 있습니다.

LP란 ETF가 시장에서 원활하게 거래될 수 있도록 매수·매도 호가를 지속적으로 제시하는 주체를 말합니다. 투자자가 언제든 원하는 가격에 ETF를 사고팔 수 있도록 호가를 공급하는 일종의 '시장조성자' 역할을 맡고 있죠. LP가 없다면 거래량이 적은 ETF는 매수자와 매도자를 찾기 어려워 가격이 크게 출렁일 수 있습니다.

LP가 갖는 중요한 역할은 ETF 가격이 실제 순자산가치(NAV)와 크게 벌어지지 않도록 하는 겁니다. ETF 가격이 실제 가치보다 지나치게 오르면 LP는 매도 호가를 제시하고, 반대로 지나치게 떨어지면 매수 호가를 내 가격을 정상 수준으로 유도합니다. 이 과정 덕분에 대부분의 ETF는 기초자산 가치와 비슷한 가격에서 거래됩니다.

다만 LP도 모든 시간에 호가를 제출해야 하는 것은 아닙니다. 한국거래소 규정에 따라 장 시작 후 5분과 장 마감 직전 동시호가 시간에는 급격한 가격 변동으로 인한 손실을 막기 위해 호가 제출 의무가 면제됩니다.

문제는 이 시간대에는 호가가 줄어들면서 주문이 적은 ETF의 호가창이 얇아지고, 소량의 주문만으로도 가격이 크게 움직일 수 있다는 점입니다. 최근 일부 ETF에서 장 마감 직전 가격이 비정상적으로 급등하며 기초자산과 괴리율이 크게 확대된 것도 이런 구조와 무관하지 않습니다.

ETF가 기초자산의 가치를 그대로 반영하며 안정적으로 거래될 수 있는 바탕에는 시장의 뒤편에서 유동성을 공급하는 LP가 있습니다. 최근 발생한 괴리율 확대 현상은 역설적으로 이 '보이지 않는 손'의 역할이 얼마나 중요한지 증명해 준 사례로 기억될 것 같습니다.

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